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家電節能補貼新政出臺點評

2019-11-09 02:44:28来源:励志吧0次阅读

家电节能补贴新政出台点评

事件:

5月16日国务院常务会议上研究确定了促进节能家电等产品消费的政策措施,决定安排财政补贴265亿元,启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器,推广期限暂定一年

政策推出有助于拉动行业短期需求&驱动蓝筹估值提升,上调行业评级至"看好"考虑到政策推出以后对短期需求的拉动作用,我们认为行业主要上市公司的盈利预测未来存在上调空间,补贴新政出台也有利于改善市场对下半年以及明年行业需求增速的预期,行业整体估值水平有望提升而家电板块中主要龙头公司符合国家价值链重构、商业模式清晰可见、具有一定"护城河"、已经具有较强的行业地位、有望或正进入到"从大到强"的稳定成长期的"蓝筹"特质亦符合市场投资风格引导方向,上调行业评级至"看好"

结合各公司基本面,我们依次推荐青岛海尔、海信电器、格力电器、美的电器、合肥三洋、小天鹅

补贴力度较大,覆盖范围广回顾家电行业过往三大补贴政策,分别为:1)家电下乡,自07年12月开始试点实施,至12年4月共补贴金额662亿元,累计销售2.4亿台;2)以旧换新,自09年6月起实施,至11年12月退出,共补贴金额约300亿元;3)空调节能惠民工程,自09年6月起实施,至11年5月退出,共补贴金额约100亿元此次节能新政一年265亿的补贴,无论是从年均补贴总额还是单台平均补贴额,补贴力度均较大,且产品覆盖范围较广,涵盖了家电主要四大件以及此前以旧换新政策中并未涉及的热水器产品

以能效标准为划分进行补贴,针对更新需求,有助提升产品结构以高效节能产品为划分给予补贴,主旨仍是促进更新需求,淘汰能效比较差的旧家电,从各单品需求结构来看,我们测算更新需求的占比分别为电视57%,洗衣机54%,冰箱40%,空调35%对高能效产品进行补贴,将有助于提升行业产品结构,变频空调、变频洗衣机以及高能效冰箱等产品的结构占比将进一步优化,从而带动企业盈利能力的提升未来居民用电阶梯定价政策出台,将会进一步刺激更新需求和有效提高高效节能产品的推广

短期需求情况不佳,倒逼政策迅速出手,预计落实速度将加快目前家电终端需求持续疲弱,五一促销周销售情况平淡,奥维数据显示三周销量同比增速分别为平板电视2%,冰箱0.6%,洗衣机-0.3%,空调-14.6%持续性的终端需求不振,加上4月宏观经济数据不佳,导致此次政策迅速出手(家电行业特性使该政策兼具刺激消费及拉动全产业链效果较佳的作用)参考以往空调节能惠民补贴的推出时间表,我们预计此次节能新政落实的速度将加快,有望在6月正式推出并实施,则空调产品不会错过旺季销售,仍将得益

提高能效准入门槛,有利于龙头企业发展目前各行业一二级能效产品占比分别为:平板电视84%,空调约80%,冰洗约95%,热水器84%此次会议同时提出要提高能效准入标准,加快制修重点用能产品能效标准

未来存在在实施细则推出的同时,提高行业能效标准龙头企业在产品技术研发能力上较强,有望在行业提高能效标准下受益,并有助于淘汰行业落后产能,进一步提升集中度

后续仍需关注具体实施细则由于补贴方式对于政策实施效果有较大影响,后续仍需关注具体实施细则,诸如补贴是直补消费者(类似"家电下乡"&"以旧换新")还是直补制造商(类似"空调节能惠民工程"),对分级能效产品补贴具体金额或比例以及政策推广范围等我们预计,目前的补贴政策将延续"空调节能惠民工程"的方式,从制造端入手,直补给制造商而补贴比例延续以往约10%的概率较大,但各分类产品存在不同的封顶补贴额

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